通缩还在继续！将倒逼政策持续发力

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通缩还在继续！将倒逼政策持续发力 20241014

作者：下载知识星球找齐俊杰的粉丝群

昨天，统计局公布了9月份的物价数据，CPI同比上涨0.4%，环比持平。PPI同比下降2.8%，环比下降0.6%，从走势上，其实我们一眼就能看出，情况仍然非常不乐观。通缩的情况仍在继续。

首先，看CPI，虽然同比转正，但结构让人更加担心，9月份，食品价格还上涨了3.3%，主要是鲜菜，鸡蛋和水果价格上涨，猪肉小幅走高，但在这种带动下，CPI仍然没有好的表现，扣除食品价格的核心CPI已经回落到0.1%，是2021年3月以来的新低。这里面有季节性因素，也有租金的因素，租金CPI环比回落0.1%，之前我们其实就讲过。租金价格，基本上就是一个城市打工者的收入决定的，租金持续回落，意味着大家的收入仍在下滑。

其次，重点看PPI，同比数据比上个月低了1个百分点，黑色金属和能源全都在走弱，这个最能反映出国内的需求不振，就是现在大家都不开工，所以原材料的价格就在持续回落。在中游制造方面，新能源这一条产业链，也都不太好，供给大于需求，从电池到新能车，价格都在下跌，只有电子元器件，稍微好一些。再有就是跟着美国需求走的有色，纺织服装，价格稍微好一些。

所以综合来看，国内的需求还是太弱了，通缩还在延续，情况不容乐观。但好在924，政策已经全面转向，从高层会议表态来看，现在非常明确，已经从原来的固本培元，转变成重点应对通缩、提振需求，所以出台了一系列的政策措施，货币上，降准降息降存量房贷，还提出了5000亿互换便利和3000亿回购再贷款，希望通过股市带动财富效应，从而提振国内消费，财政上，也是刚开完发布会，决定要搞一次近年来最大规模的地方债置换，少则几万亿，多则可能十几万亿的规模，就是要释放地方投资的活力，让地方有更多的资金，可以用于支持经济回稳。这里面可能有几点，未来要重点关注的方面，对于打破通缩，将是重中之重。

首先，就是明确提出了房地产止跌回稳的政策口号，意图就是修复居民的资产负债表。股市赔着钱，房子也赔着钱，确实大家不愿意消费，更愿意节衣缩食。所以啥时候大规模收储开始展开，市场上的存量新建商品房大幅减少，可能就是房价止跌之时。只要资产价格不跌了，大家的消费心态，也会逐渐的止跌企稳。从十一假期也能看出来，股市涨一涨，立马就能带动消费提升。作用还是立竿见影的。

其次，地方债置换的规模公布，财政部蓝部长说是近期规模最大，只是不知道这个近期到底是近几年？如果是近5年，大概是5-6万亿规模，如果是近10年，那么参考2015-2017年的化债规模，至少是12万亿起步，这么大的置换规模下，地方的钱就被换出来了，那么地方政府欠各家企业的钱也就能还了，一些项目也就有钱可以开工了。钱只要投下去，一些能源和原材料的价格就会开始上涨。也就缓解了通缩。

第三，刺激消费的政策，可能还要升级，比如以旧换新的扩围，还有新能源车补贴的延期等等，之前以旧换新政策，主要是家电产品，并没有在电子产品应用，如果能扩展到手机，平板等快消品上面，带动消费的作用，会更加强烈。

总之，现在经济三大堵点，非常明确， 房地产，地方债和消费，房地产和地方债，也是国际投资者对于中国最为担心的地方，我们如果尽快能把这两项预期扭转，那么股市的预期就会发生明显好转。第一波靠政策转向的估值修复行情已经走完，下一步市场资金要看的其实就是效果了，也就是说，你这些政策，能不能尽快扭转经济数据的变化。10月份反映的都是9月的数据，所以应该不会太好。我们要看到数据改善，怎么也得11月中旬了。所以这段时间可能都是市场的调整期，最快最快也要等到11月才能看到些许效果。所以千万别着急。如果11月还看不到效果，那市场就还得调。在市场这么快速的拉升之后，调整个几个月也非常正常，一旦经济开始修复，通缩开始缓解了，二级火箭的业绩驱动，也就会随之到来。这点我们还是相当有信心的，政策只要肯花钱，能落实到位，一定会反应在经济的变化上，只是目前时间不确定而已，所以我们还是保持仓位。耐心等待基本面变化的发生。

今天开盘其实非常关键，会集中反映周末物价数据的利空，和财政部会议的预期，10点钟的齐观晨会，帮大家做第一时间的解读，大家可以下载知识星球app，加齐俊杰的粉丝群。向老齐提问，晨会加晚课，第一时间解读每个交易日的财经变化，回答您一些有针对性的问题，随着第一波估值修复的结束，我们正在帮大家尽快调整仓位，一旦二级火箭行情启动，粉丝群也将提价。要加入的朋友要抓紧时间了。

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